Nyu estratégias de negociação

Análise da Série de Tempo e Arbitragem Estatística G63.2707, Outono de 2009 Como analisamos dados financeiros históricos para desenvolver estratégias de negociação rentáveis ​​e de baixo risco Este curso é uma introdução à análise de séries temporais, usado em finanças e estratégias de negociação relevantes tanto para comprar - Participantes do mercado lado a lado e vendidos. O curso será dividido em três partes: Modelos lineares: AR e MA para processos escalares e vetoriais, e simples volatilidade e estimativa de covariância. Avaliação do modelo e análise residual. Cointegração e sua aplicação em modelagem de risco e estratégias de negociação de pares. Modelos não-lineares: ARCH, GARCH e modelos de volatilidade mais gerais. Aplicações: microestrutura de mercado, modelagem de custos de transação e estratégias de negociação ótimas tanto para agência quanto para negociação principal. Instrutores Lin Li, ll1084 em nyu Pré-requisitos O curso destina-se a estudantes de segundo ano no Programa MS de Institutos Courant em Matemática em Finanças. Espera-se que esses estudantes tenham uma base excelente em matemática aplicada ao financiamento (cálculo estocástico e PDEs), um histórico razoável em finanças (teoria de portfólio e gerenciamento de riscos) e no computo, mas não necessariamente um conhecimento intensivo de estatísticas. Estudantes com preparação comparável podem se matricular se houver espaço disponível. Cerca de 5 conjuntos de tarefas domésticas (40 no total), um teste (30) e um projeto final (30). Referências Temos uma conta de classe na Wharton Research Data Services. As informações de login serão dadas na aula. Carol Alexander, Modelos de mercado. James D. Hamilton, Análise de séries temporais, Princeton University Press 1994. Joel Hasbrouck, Microstructure do mercado empírico, Oxford University Press 2006 (mais informações na página Hasbroucks). Stephen J. Taylor, Dinâmica de Preços de Ativos, Volatilidade e Previsão, Princeton University Press 2005. Ruey S. Tsay, Análise da Série de Tempo Financeiro, 2ª Edição, Wiley 2005. Os artigos de pesquisa serão disponibilizados conforme necessário. Segunda-feira à noite, das 7h10 às 9h da manhã em Silver 713, de 14 de setembro a 7 ou 14 de dezembro. (Não há feriado de Columbus Day este ano.) O cronograma e o esboço abaixo estão sujeitos a alterações dependendo de como o curso Se desenvolve e nas exigências de viagem dos instrutores. Escola de Negócios NyU Stern A classe descreve algumas das principais estratégias utilizadas pelos hedge funds e comerciantes proprietários e fornece uma metodologia para analisá-los. Na aula e através de exercícios e projetos (veja abaixo), as estratégias são ilustradas usando dados reais e os alunos aprendem a usar o teste 8220back8221 para avaliar uma estratégia. A classe também abrange questões institucionais relacionadas à venda a descoberto, liquidez, requisitos de margem, gerenciamento de riscos e medição de desempenho. Os retornos das estratégias8217 são ajustados por iliquidez e seus riscos são avaliados, incluindo o risco de liquidação forçada devido a restrições de margem. A classe é altamente quantitativa. Como resultado das técnicas avançadas usadas em fundos de hedge de última geração, a classe exige que os alunos trabalhem de forma independente, analise e manipule dados reais e use modelos matemáticos. Os alunos devem formar grupos de até 5 membros e analisar (i) uma estratégia de fundos de hedge ou (ii) um estudo de caso de hedge funds. Abaixo, você encontrará idéias para estratégias ou estudos de caso, mas os alunos são encorajados a apresentar suas próprias idéias. Cada grupo deve documentar suas descobertas em um relatório escrito para ser entregue no último dia da aula. Cada grupo que analisa uma estratégia deve estudar o raciocínio econômico por trás da estratégia (o que o patrimônio do mercado torna ineficiente de uma forma que você pode explorar), a evidência relevante da literatura acadêmica (se houver), a estratégia passada retorna usando dados reais , Estimar os custos de transações associados e o uso do capital (margem) e descrever seu sucesso (ou falha) usando várias medidas de desempenho. Cada grupo que analisa um estudo de caso deve descrever as partes envolvidas e os eventos, analisar os mecanismos econômicos subjacentes em jogo, discutir as lições gerais que podem ser aprendidas e incentivados a tentar estimar os retornos e o uso de capital de uma estratégia que corresponda a Que utilizou o (s) fundo (es) de hedge envolvido (s) para verificar evidências anedóticas. A avaliação da classe será baseada nos projetos de grupos escritos, participação em aula e trabalhos de casa. Introdução aos hedge funds Organização, história e status atual Fundamentos das estratégias de negociação rentáveis ​​Estilos e estratégias (idéias para tópicos de projetos de grupo): i. Arbitragem de títulos convertíveis. Conversões longas, hedge equity, crédito, renda fixa, rentável, alta moeda ii. Dedicado curto viés. Identificação de fraudes, contabilidade forense iii. Mercados emergentes . Seleção de estoque emergente seleção de países moedas iv. Equidade do mercado neutro. Valor BM, tamanho do PE, inversões de impulso, negociações de convergência, negociação de pares, arbitro de arbitragem de arbitro de alta frequência arbitrária v. Evento conduzido. As fusões angustiadas acabaram com os resultados. Splitoffs. Quando emitidos IPOs. SEOs SPACs vi. Arro de renda fixa. Swap spread yield curve, butterfly mortgage CDS-bond base-on-the-runoff-the-run vii. Macro global. Carry trade (parceria de interesse descoberta) desvalorização curva de rendimento temática seleção de país alocação tática de ativos viii. Equidade de longo prazo. Valor, crescimento, lucro, qualidade, gestão, qualidade, indústria, rotações, sector, especialistas, estrutura de capital, arb ix. Futuros administrados. Tendências, contra tendências, tendências ampliadas x. Multi-estratégia. Vários estilos diferentes em um fundo a. Fung e Hsieh (1999), 8220A primer sobre hedge funds, 8221 Journal of Empirical Finance, vol. 6, pp. 309-331. B. Malkiel e Saha (2005), 8220Hedge Funds: Risco e retorno, 8221 Financial Analysts Journal, vol. 61, não. 6, 80-88. Previsibilidade: tempo de mercado e seleção de segurança Distribuição de mercado Seleção de segurança e estratégias de longo prazo A relação entre análise de regressão e tipos de portfólio Exemplos de mercado de ações: tamanho, valor, reversões e impulso Exemplos de futuros gerenciados: tendências c. Asness, Friedman, Krail. E Liew (2000), 8220Style Timing: Valor versus crescimento, 8221 Journal of Portfolio Management, vol. 26, não. 3, pp 50-60. Leitura de fundo, não necessária: g. Lakonishok. Shleifer. E Vishny (1994), 8220Investimento, Extrapolação e Risco, 8221 The Journal of Finance, vol. 49, não. 5, pp. 1541-1578. Medição de desempenho, custos de negociação e risco de liquidez do mercado: medidas de desempenho: alfa, beta, taxa Sharpe, índice de informação Eficiência do mercado: por que estratégias bem conhecidas podem não funcionar para sempre Ajustando os retornos para custos proporcionais e impacto no mercado Negociação para minimizar os custos de transação e liquidez Risco O efeito do risco de liquidez na avaliação a. Asilo, Krail. E Liew (2001), 8220Do Hedge Funds Hedge. 8221 Journal of Portfolio Management, vol. 28, não. 1, pp. 6-19. C. Acharya. E Pedersen (2005), 8220Asset Pricing with Liquidity Risk, 8221 Journal of Financial Economics, vol. 77, pp. 375-410. Leia as páginas 375-378 e esconda as páginas 378-384. Leitura de fundo, não exigida: margens, arbitragem limitada e risco de liquidez de financiamento Como os requisitos de margem funcionam O uso de capital de um comércio. Limites de Arbitragem Comércio Predatório Saída de capital: riscos e oportunidades a. Brunnermeier e Pedersen (2007), 8220 Liquidez do mercado e liquidez de financiamento, 8221 The Review of Financial Studies, 22, 2201-2238. Somente leitura e o Apêndice A. b. Shleifer e Vishny (1997), 8220The Limits of Arbitrage, 8221 The Journal of Finance, vol. 52, não. 1, pp. 35-55. Leia apenas a introdução, Seção III, IV e V. c. Mitchell, Pedersen e Pulvino (2007), 8220Slow Moving Capital, 8221 The American Economic Review, 97, 215-220. Leitura de fundo, não necessária: e. Brunnermeier e Pedersen (2005), 8220Predatory Trading, 8221 The Journal of Finance, vol. 60, não. 4, pp. 1825-1863. Comércio a curto prazo e negociações de convergência Como as vendas a descoberto realmente funcionam Atividade e avaliação de curto prazo LTCM e negociação de convergência Combinando estratégias em uma arbitragem de risco de portfólio e desempenhos Diversificação, Markowitz e além Incorporando visões em uma carteira Arrazo de risco e esculpir a. Black and Litterman (1992), 8220Global Portfolio Optimization, 8221 Financial Analysts Journal, SeptemberOctober. B. Mitchell, Pulvino. E Stafford (2002), 8220 Arbitragem Limitada em Mercados de Patrimônio, 8221 The Journal of Finance, vol. 57, pp. 551-584. Idéias para projetos em estratégias de negociação (veja também esboço) Você poderia estudar estratégias com base em 1.a. Uma relação de avaliação (BM, PE, etc.), 1.b. Problemas de estoque líquido ou veja, por exemplo, Os artigos da classe 2 e Estudar os lucros de impulso ou reversões em patrimônio, indústrias, commodities, FX ou outro mercado. Veja artigos na classe 2. Existem muitos outros, e. Chan, Jegadeesh. E Lakonishok (1996), 8220Momentum Strategies, 8221 The Journal of Finance, vol. 51, não. 5. pp. 1681-1713. Obtenha dados sobre os preços das obrigações conversíveis e os preços das ações das mesmas empresas e implemente um backtest da estratégia. Veja também Obter dados sobre taxas de juros e taxas de câmbio para vários países e considerar o retorno sobre o carry trade. É o risco simétrico, ou seja, o mesmo tamanho dos retornos para cima e para baixo Veja também Brunnermeier. Nagel e Pedersen (2008) 8220Carry Trades and Currency Crashes, 8221 NBER Macroeconomics Annual. 23, 313-348. Alguns valores mobiliários 8220 devem seguir-se, mas às vezes divergem. Qual é uma boa estratégia comercial para explorar isso. Olhe, por exemplo, No Royal Dutch Shell e em pares semelhantes e veja também Lucro da diferença entre duas taxas virtualmente livres de risco, a taxa do Tesouraria e a taxa de swap. Veja Duarte. Longstaff. E Yu (2005), 8220Risco e Retorno no Arbitragem de Renda Fixa: Níquel em frente a um papel de trabalho Steamroller8221. Faça uma estratégia de títulos sem risco de vários vencimentos. Veja Duarte. Longstaff. E Yu (2005) como acima. Pode ser difícil obter dados sobre títulos garantidos por hipotecas, então você só deve fazer isso se alguém no grupo tiver acesso a esses dados. Veja se os comerciantes trocam 8220 com os preços do big8221 e 8220push em excesso8221, então, como você se beneficia com esta inspiração, por exemplo, Considere as estratégias de opções de índice, como a venda nas estradas de dinheiro. Quando a estratégia é mais rentável Veja, por exemplo, É rentável comprar empresas com boas notícias de ganhos e curtas com más notícias, depois que a notícia é divulgada Veja, por exemplo, Como identificar oportunidades entre os títulos em dificuldades Como avaliar o risco de inadimplência e a recuperação em caso de inadimplência Os detentores de títulos podem ser investidores ativos O que é retorno a uma carteira diversificada de títulos em dificuldades (ou seja, sem tentativa de seleção de segurança) e isso captura a maioria dos O risco premium Como você pode identificar idéias de venda curta Existem maneiras de identificar fraudes ou ajuda contábil forense É certo comportamento da administração um sinal de falha do problema Como algumas das estratégias de investimento mencionadas acima funcionam nos mercados emergentes Quais são as considerações especiais (Por exemplo, custos, barreiras e riscos) devem ser levados em consideração ao investir em mercados emergentes. Quais são as oportunidades especiais. Quanto dos retornos dos fundos de hedge do mercado emergente podem ser explicados simplesmente por serem índices de ações de longo prazo. Como você seleciona hedge funds Como Você deve analisar os dados de retorno e quais outros dados estão disponíveis (por exemplo, 13F, 13D, etc.) e como isso pode ser usado para validação cruzada Comente gerentes Como você combina os hedge funds em um portfólio Qual é a melhor maneira de alocar o capital entre estilos Idéias para Projetos em Casos Hedge Fund: John A. Paulson e o comércio hipotecário subprime. Como Paulson e co. Estruturar o seu comércio Qual foi o risco de queda e o potencial positivo Como os preços das casas evoluíram antes e depois do comércio, e como você acha que Paulson e Co. Antecipou que os preços das casas iriam parar de aumentar. O que poderia ter sido o raciocínio dos investidores institucionais que negociaram agressivamente do outro lado Bernard Madoff. Esquema de Ponzi revelado 2009 Ver livro de Arvedlund (2009), 8220Too Bom para ser verdade: A ascensão e queda de Bernie Madoff .8221 Colapso do fundo de hedge Bear Stearns, 2007. Fundos de hedge durante a recente crise em geral. Como os fundos de hedge fizeram durante a recente crise? Quais estilos sofreram mais e quais estilos se beneficiaram e por que os fundos de hedge forneceram diversificação em relação às ações? Que tipo de gerenciamento de risco funcionou e quais foram as principais fontes de problemas? Amaranth Advisors, blow up 2006 Veja a imprensa, por exemplo, WSJ 1302007. e tente obter dados sobre o futuro do petróleo e veja o que aconteceu em torno do Amaranth explodir. Como a perda de Amaranth8217s se compara à perda de dólar para alguém que teve todo o interesse aberto nos casos NYMEX HBS 9-200-007, 9-200-008, 9-200-009. George Soros 8220 rompendo o Banco da Inglaterra 8221, 1992. O que aconteceu e o que aprendemos sobre o comércio de moeda Olhe os dados sobre as taxas de câmbio e discuta o risco e o retorno de um ataque cambial. As referências específicas usadas na classe são mencionadas acima. Abaixo você encontra material adicional que é uma leitura de fundo útil para sua educação geral, mas não é necessária. Damodaran (2003), Filosofia de Investimento. Estratégias de sucesso e os investidores que os fizeram trabalhar, 8221 John Wiley amp Sons, Nova Jersey. Grinold e Kahn (1999), 8220Programa de portfólio de ativos, 8221 McGraw-Hill. Nova york . Litterman e o Grupo de Recursos Quantitativos Goldman Sachs Asset Management (2003), 8220Modern Investment Management. Uma abordagem de equilíbrio, 8221 John Wiley amp Sons, Nova Jersey. Andrew W. Lo (2008), 8220Hedge Funds: An Analytic Perspective, 8221 Princeton University Press. Lewis (1990), 8220Liars Poker, 8221 Penguin. Lowenstein (2000), 8220A ascensão e queda da gestão de capital a longo prazo. Quando Genius Failed, 8221 Random House, Nova York. Schwager (1990), 8220Market Wizards, 8221 First Perennial Library. Modelo Dinâmico para Estratégias de Negociação de Pares Localização: 5 Metrotech Center, LC 400 Convidamo-lo cordialmente a participar da conferência da cadeira Morton Topfer na terça 5 de maio às 16h30 em LC 400. A professora associada da indústria, Agnes Tourin, apresentará uma palestra sobre: ​​ldquoA Modelo dinâmico para estratégias de negociação de pares. A rentabilidade das estratégias de negociação de pares tem sido amplamente estudada na literatura empírica. No entanto, ainda existem poucas tentativas de modelar estratégias de negociação de pares dinâmicos. Nesta conversa, vou apresentar uma família de modelos com base na teoria do controle estocástico que leva a fórmulas analíticas para as melhores estratégias de negociação e vou realizar algumas experiências numéricas. Refrescos serão servidos no começo FRE Social às 4:00 da tarde. Veja o poster em anexo para obter detalhes específicos. Marque seus calendários.